20选5:科創板融券余額升高 “T+0”比“做空”更具操作

     科創板     發布時間:2019-07-25 14:08
  從開市首日的火爆,到隨后兩天的理性回歸,科創板市場中的各路資金已陸續構建起屬于自己的盈利模式。在此過程中,融資融券交易再度引發投資者關注。
 
  從目前的運行情況看,科創板股票在上市之初的日內波動明顯高于其他A股,這也激發了部分投資者參與融資融券交易的興趣。其中,科創板融券余額呈上升之勢,在兩融余額中的比例也明顯高于A股其他板塊。
 
  多只股票融券要比融資多
 
  交易所數據顯示,截至7月23日收盤(24日數據在25日早間披露),科創板首批25只股票兩融余額共計23.86億元,其中融券余額9.27億元,融券余額占比達39%。在開市首日,融券余額為7.97億元,次日即上升1.3億元。
 
  如此高的融券比例在A股其他板塊中是未曾出現的。同樣取7月23日數據,滬市主板兩融余額共計4612.02億元,其中融券余額35.84億元,融券占比僅0.8%。
 
  有部分科創板個股甚至還出現了融券余額高于融資余額的情況。如心脈醫療(155.270, -0.08, -0.05%)23日融券余額達8924萬元,融資余額5565萬元,融券余額遠超融資余額。此外,安集科技(183.000, 0.00, 0.00%)、嘉元科技(58.300, 2.74, 4.93%)、光峰科技(42.900, 2.74, 6.82%)的融券余額也高于融資余額。
 
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  相較于A股其他板塊,科創板的券源更為廣泛。 根據《科創板轉融通證券出借和轉融券業務實施細則》,符合條件的公募基金、社?;?、保險資金等戰略投資者可作為出借人,通過約定申報和非約定申報方式參與科創板證券出借。
 
  數據顯示,科創板首批25只股票的戰略投資者合計獲配6.29億股,以最新收盤價計,上述戰投獲配股的市值規模達117.27億元。相較之下,科創板的融券規模仍有較大提升空間。
 
  值得注意的是,科創板單只股票的融券規模是有上限的。根據中證協近期舉行的科創板轉融通及融資融券專題培訓班的培訓內容,當單只科創板轉融通標的證券的轉融券余額達到該證券上市可流通市值的10%時,證金公司將暫停該證券的轉融券業務。當比例降至8%以下時,證金公司會在下一交易日恢復該證券的轉融券業務。也就是說,供二級市場流通的融券最大規模為個股可流通股本的10%。
 
  “T+0”模式更具操作性
 
  提到融券,人們第一印象往往是“做空”。在風險偏好較高的杠桿資金眼中,股價波動更大的科創板或帶來更好的“做空”機會,現實情況果真如此嗎?
 
  以融券規模最大的中國通號(10.450, 0.25, 2.45%)為例??拼窗蹇惺茲?,中國通號股價振幅高達128.55%,成交金額97.62億元。倘若以次日開盤價9.88元全額還券,則開市首日9時34分至10時20分這一時段內的所有融券籌碼都會出現虧損,該區間成交額約35億元,占該股首日總成交的三分之一以上。
 
  此外,對科創板股票,券商傾向于提出更高的保證金比例,從而造成融券者預期收益率下降。
 
  據了解,某頭部券商營業部已將科創板股票融券保證金比例調高至500%。比如,該券商的某位客戶資產為500萬元的賬戶,只能獲得100萬元的科創板融券額度。若一次融券操作獲利8萬元,則以500萬元的保證金體量來算,賬戶資產升幅僅1.6%。
 
  可見,在科創板中通過單邊融券進行“賣空”交易,不僅風險較大,且實際收益率并沒有想象中的那么高。 相比之下,利用融券實現T+0日內回轉交易,從而鎖定賬面利潤,是在科創板交易中更為可行的盈利模式。
 
 
  在中國通號首個交易日中,若以開盤價買入,截至收盤賬面浮盈僅有4.9%,次日大幅低開甚至還會面臨虧損。但同樣以開盤價格買入,并假設在全天最高點融券賣出等量籌碼,就可以完全鎖住價差,截至收盤賬面浮盈達30%,次日開盤直接還券兌現收益。在此過程中,投資者僅需承擔融券利息的成本。
 
  融券利息較高 個人客戶受限
 
  記者調查還發現,目前券商對科創板股票給出的融券利息明顯高于A股其他板塊,且融券主要向專業投資者開放。
 
  據某券商相關人士介紹,目前僅有部分券商放開個人賬戶的科創板融券業務,大部分券商都只限于對私募等專業投資者提供融券。個人要開通科創板融券,除須提前預約申請外,也有一些門檻要求,例如資金實力、交易能力、是否有過融券交易經驗等,且對這類個人客戶投放的券源有一定規模限制。
 
  科創板融券利息方面,該人士表示,過往A股活躍的股票融券券息在8%至10%(年化)左右,但科創板目前的券息大約在10%至15%,甚至更高。


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